На этой неделе FESCO размещает евробонды на 600 млн долларов двумя равными траншами сроком на пять и семь лет. В меморандуме к размещению компания честно предупреждает инвесторов, что ей может не хватить денег на облуживание или досрочное погашение ценных бумаг. Об этом пишут Ведомости.

В частности, написано: "Возможно, мы будем не в состоянии генерировать денежный поток, достаточный для обслуживания облигаций" и "Возможно, мы будем не в состоянии профинансировать выкуп облигаций в случае смены контроля".

Как правило, подобные риски прописывают компании третьего эшелона (рейтинговой категории B и ниже), к которым можно отнести и Fesco, говорит главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич. По его словам, в меморандумах компаний с более высоким рейтингом такие риски обычно не указываются. FESCO имеет от S&P рейтинг BB-, от Fitch - B+.

В том же меморандуме FESCO сообщает, что ее долг на 31 декабря 2012 года составлял 1,3 млрд долларов (не считая 147 млн долларов, которые она должна торговым и другим контрагентам по бизнесу). Если брать в расчет EBITDA прошлого года (279 млн долларов; прогноз на 2013 год компания не называла), получается, что соотношение долг/EBITDA составит 4,66.

Это серьезная долговая нагрузка, свойственная компаниям третьего эшелона с рейтингом B, но это не значит, что компания на грани дефолта: в каждом конкретном случае надо разобраться, многое зависит от планов по росту финансовых показателей и реализации инвестпроектов, комментирует Грицкевич. В меморандуме Fesco обещает за пять лет сократить соотношение чистый долг/EBITDA с 4,25 до 2.

Размещение облигаций не должно существенно увеличить общую долговую нагрузку компании, потому что средства от них пойдут на рефинансирование имеющихся кредитов Fesco. В декабре 2012 года компания заняла у Goldman Sachs, ING и Raiffeisenbank (они же организаторы нынешнего размещения) 540 млн долларов, которые, в свою очередь, одолжила своим новым акционерам - "Сумме" и TPG под LIBOR +6,6-7,6%. Еще 400 млн долларов "Сумма" и ее партнеры заняли у тех же банков под гарантии FESCO, перед тем как закрыть сделку по покупке 56% контроля в этой компании у Сергея Генералова.